矿情▲资本请远离矿业资源典型案例-矿微媒
据公开数据，海南矿业在2009-2013年期间共实现净利润45.02亿元，但累计分红39.90亿元。
值得注意的是，合计持股60%的复星系共获得分红23.94亿元不灭狂神。
如今，海南矿业不仅需要靠融资还债，而且其未分配利润为-7.13亿元需要弥补。
作为当代知名的资本家，郭广昌的操作堪称神人。
复星系掌控的海南矿业经营似已陷入困境，但郭广昌早已赚得盆满钵满。
今年三季报显示，海南矿业营业收入下降近四成，净利润亏损5.36亿元。自2014年上市以来，公司扣除非经常性损益后的净利润已经亏损了三年零九个月十八个手印。
尽管经营业绩数据不好看，但海南矿业的募资步伐并未放缓。2014年至今，通过IPO、发债、定增等，公司已累计募资34.25亿元郑智允。今年，公司仍在筹划发债等拟融资27亿元，用于补充流动资金和偿还债务。
长江商报记者发现，海南矿业沦落到需借融资来还债的地步，或与公司此前“分光式”现金分红密切相关。
可查到的财务数据显示，2009年至2013年，海南矿业有着不错的业绩。然而，对于公司实现的利润刘秀晶，并未留存或用于产业布局，而是采取大举现金分红方式。5年间，公司实现净利润45.02亿元，累计分红39.90亿元，分红金额与累计净利润的占比接近九成。
值得关注的是，复星系合计持股60%，从上述分红中获得23.94亿元。加上上市以来的分红，复星系靠分红已收获25.67亿元。
如今，海南矿业不仅需要靠融资还债，而且其未分配利润为-7.13亿元需要弥补。意外的是，公司还继续以现金收购复星系旗下复星国际境外部分子公司不低于50%股权。
上周，针对上述问题，长江商报记者向海南矿业发去采访函，但截至发稿时未收到回复。
亏损5.36亿市值蒸发80亿
海南矿业再次陷入亏损困境。财报显示，今年前9个月，海南矿业实现营业收入10.60亿元，同比下降39.83%，净利润为-5.36亿元，同比下降1768.49%。
今年以来，海南矿业的亏损持续加剧江南奇冤。今年一季度，公司营业收入增长2.98%达到5..03亿元，净利润为-1.09亿元，同比下降317.04%。半年报显示，其营业收入7.80亿元，同比下降30.82%，净利润为-2.06亿元，同比下降768.55%。对比三季报数据，三季报，营业收入下滑幅度放缓，但净利润的亏损程度加剧龙飞鸿。
公司还预计，今年全年净利润较去年同期可能会大幅下降。而去年，公司实现的净利润只有0.46亿元野烟叶。这意味着，今年很可能陷入亏损境地。
海南矿业的前身海南钢铁是一家有着50年历史的国有矿山企业，海南矿业所属的石碌铁矿，被誉为“亚洲第一富铁矿”。公司于2014年12月9日在上海交易所挂牌交易。
公开资料显示，上市前夕，公司盈利能力急剧下滑，并延续至今。2013年，其净利润为10.04亿元，2014年上市当年，其净利润猛然降至4.24亿元。上市次年则更为糟糕，净利润只有1019万元，同比下降97.60%。2016年进入下滑至巨亏2.86亿元。2017年，公司勉强实现盈利，到今年，接连下滑。同期，公司营业收入也是不断下降，2014年至今，除了2017年大幅增长外，其余年度均大幅下滑，2016年低点时为9.08亿元，不足2013年的三分之一。
长江商报记者发现，2015年以来，即便是2017年，公司扭亏为盈也是依赖非经常性损益青刺尖，扣除非经常性损益，如果算上2014年，上市5个年头，有4个年度亏损。
业绩不堪，直接拖累二级市场股价走势。
海南矿业发行价10.34元，上市之后至2015年，股价在15元以内波动。在牛市气氛烘托下，2015年5月28日窜至历史顶点33.63元，此后便一路下行。今年初以来，股价震荡下行，从8.98元跌至11月30日的4.63元，最低探至3.83元。今年前9个月，股价累计跌幅达到45.54%。同期，市值蒸发了79.95亿元，曾经600多亿元的市值如今仅剩下90亿元。
拟再融资27亿偿债“补血”
经营亏损的海南矿业面临不小的财务压力，为此，公司频频募资补血还债。
今年5月25日，海南矿业发布公告称，拟通过全资子公司香港鑫茂投资在境外发行总额不超过3亿美元债券，上市地点在中国香港或新加坡交易所。募集资金用于包括但不限于补充流动资金及偿还贷款。海南矿业将为本次发债提供无条件、无从属、不可撤销的担保。
不到一个月的6月23日，公司又披露一项融资计划，公司拟申请不超过6.5亿元(含6.5亿元)的非公开定向债务融资工具(PPN)，募集的资金将主要用于补充营运资金或偿还公司债务蓬户生晖。
上述两项融资合计27.37亿元，全部用于补充流动资金及偿还公司债务。
长江商报记者发现，海南矿业募资较为频繁。2014年12月，公司成功闯关IPO募资19.30亿元;上市之后的2016年9月，公司发债融资1.06亿元;去年3月，公司又发债2亿元。同时，始于2015年筹划的定增，公司于去年2月实施，募资11.89亿元。至此，上市以来，收购已累计募资34.25亿元。如果今年筹划的融资年内顺利实施，那么，上市4年，海南矿业的融资总额将达到61.62亿元。截至今年9月底，海南矿业资产总额为72.97亿元，融资总额占公司总资产的84.45%，几乎可以再买一家海南矿业。
意外的是，频频募资未能让海南矿业的经营走出困境，而且公司还出现现金流紧张局面。
截至今年三季度末，在去年融资13.89亿元的情况下，公司货币资金只有21.39亿元，公司短期借款为14.48亿元，应付债券3.06亿元。今年前9个月，公司经营现金流净额只有897.85万元，同比下降95.73%。此外，近日，公司公告称，拟采用现金收购复星国际旗下的境外全资子公司不低于50%股权。截至2017年底，目标公司资产总额约为22.91亿元，净资产金额约为19.04亿元。即便不考虑溢价因素，交易价格也近20亿元。显然，以公司目前的财务实力，无法实现现金收购。
或许，这就是海南矿业今年大规模融资的重要原因之一。
分掉近九成净利润掏空家底
与公司上市之后密集大举募资减压相比，上市之前，海南矿业并不缺钱。
海南矿业原本是一家国资企业，2007年6月，郭广昌参与海南国企海南钢铁重组，与海南钢铁集团联合成立海南联合矿业姚中仁，郭广昌出资9亿元，通过复星产投、复星集团合计持股60%，海南钢铁持股40%。2010年，海南联合矿业更名为海南矿业，公司主营业务为铁矿石采选和销售。
入主后，郭广昌推动海南矿业上市，2014年12月，这一计划顺利实现。不过，海南矿业IPO之时，市场就质疑其借上市圈钱，因为彼时的海南矿业并不缺钱。这从其大举实施分红就可佐证。
数据显示，2009年至2013年，海南矿业实现净利润分别为4.54亿元、10.38亿元、12.35亿元、7.71亿元、10.04亿元，合计为45.02亿元。同期，公司实施分红金额为3.9亿元、8.94亿元、11亿元、6.56亿元、9.50亿元，合计为39.90亿元，累计分红金额占累计净利润的88.63%。对比发现，分红金额与净利润较为接近，如2013年，公司净利润10.04亿元，用于分红的资金就达到9.50亿元，占净利润的94.62%。
如此豪气分红，几乎掏空了海南矿业的家底，得到最大实惠的显然是复星系。上市之前，复星系持有海南矿业60%股权，39.90亿元分红中，复星系分得23.94亿元。
上市之后，虽然经营业绩数据难看，但海南矿业依旧坚持分红，尤其是2015年，公司扣除非经常性损益后的净利润为亏损，公司依旧不改现金分红。2014年、2015年，公司合计分红3.36亿元，复星系分得1.43亿元。
综上所述，2007年入主至今11年，9亿元投资，复星系已经收获了25.67亿元真金白银。2016年至今，因公司亏损，已经无力分红。截至今年9月底，公司未配分配利润为-7.13亿元，公司的家底已经被掏空。
备受关注的是海南矿业正在筹划的现金交易的关联资产收购，一旦交易完成，复星系又将套现超过20亿元。以此看来，海南矿业频繁融得的资金，部分流入了复星系腰包。
资本高手郭广昌再展高超财技。
2012年郭广昌所控制的复星系四年前以9亿元入股海南矿业股份有限公司(以下简称海南矿业)，四年间通过分红已基本将9亿元成本收回，如今海南矿业正积极冲刺IPO，一旦实现上市，郭广昌所控制股权市值将高达60亿元以上长春工业大学研究生院陈昱彤。
9亿元入股海南矿业
海南矿业的前身海南钢铁是一家有着50年历史的国有矿山企业，海南矿业所属的石碌铁矿，被誉为“亚洲第一富铁矿”。
2007年6月5日，海南钢铁总公司(海钢集团前身)与复星系公司正式签订《海南钢铁公司改制重组框架协议》。复星系、海南钢铁总公司联姻创办的海南联合矿业有限公司，海南钢铁总公司拥有40%股份，复星系公司持股60%(上海复星产业投资有限公司持股40%，上海复星高科技集团有限公司持股20%)，复星系获得海南联合矿业有限公司控股权。
复星系与海南钢铁的重组谈判从2004年就开始酝酿，到正式签约，历时三年之久“这一方面是复星选择投资对象一贯谨慎，另一方面是因涉及海南最大国有企业重组，海南省方面也在筛选最合适的重组伙伴。”复星集团总裁梁信军曾如此表态。
据披露，海南联合矿业有限公司注册资本为15亿元，其中海南钢铁以土地使用权、建筑物业权、铁矿石开采权、开采与制造设备等形式注入6亿元资本，复星系共计注入现金9亿元。
2010年8月，海南矿业联合有限公司整体变更为海南矿业股份有限公司，公司主营业务为铁矿石采、选和销售。海南矿业生产规模为年采剥总量1600万吨，原铁矿石460万吨，成品铁矿石350万吨。
除了铁矿石业务之外，海南矿业也是国内产能较大的钴铜生产企业之一。其全资子公司海南昌鑫钴业有限公司(以下简称昌鑫钴业)成立于2007年4月18日，该公司具有钴铜采选和冶炼生产能力。
成本已基本收回
因复星系是以注资9亿元，而非收购股权而获得海南矿业60%控股股权，相当于是把钱从左口袋放进右口袋，还在复星系的控制力之内，所以当时海南当地曾有“复星仅以9亿元代价便控股海钢，涉嫌国有资产流失”的传言。
复星系入股海南矿业后，正赶上铁矿石价格飞涨纪春生，海南矿业迎来了历史最好市场机遇，盈利状况颇为不错，复星系也顺势通过分红将9亿元的投入基本收回。
根据海南矿业提供的资料，海南矿业2008年营业收入为24 .87亿元，实际完成净利润11 .46亿元，占计划的176.31%；海南矿业2009年实现营业收入15.73亿元，实际完成净利润4.54亿元，占计划的133.36%。
“对复星系来说这是一笔回报极其丰厚的项目投资，在2007年复星系入股海南矿业后，复星系方面的股东代表在董事会和股东会上都特别强调要分红，所以这几年的利润基本被用作分红了，复星系在海南矿业的9亿元原始出资现在已经是基本收回了。”海南矿业一位管理人员向《经济参考报》记者透露。
布局海南矿业IPO
复星系从一开始入主海南矿业的目标就是实现上市，将其在海南矿业的投资证券化，以实现投资价值最大化。
2011年6月3日，海南省国土环境资源厅网站上已经挂出了“海南矿业上市环保核查”的公示。根据公示，房艺谈海南矿业募集资金主要用于新建贫矿选厂(一期)项目、新建贫矿选厂扩建(二期)项目、石碌矿区铁多金属矿整装勘查项目以及铁、钴、铜工程技术研究中心等四个项目。
复星国际2011年6月28日晚间发布公告称，公司现正考虑可能将其矿业板块中的附属公司海南矿业分拆，并在上海证券交易所主板独立上市。
如今海南矿业IP O在即，一旦实现上市，据业内人士简单计算，郭广昌所控制的复星系所持有的海南矿业的股权市值将高达60亿元以上，投资海南矿业将是郭广昌的又一个“暴富神话”。
值得注意的是，尽管海南矿业IPO已经进入快车道，但依然存在法律障碍：其主要子公司昌鑫钴业在通过环评验收后就因环保问题停产；海南矿业未来主力矿井涉嫌越权审批。这些障碍尚需资本运作高手郭广昌将其推开，以复星系的实力来看，这也许不是大问题。
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